Перейти в Telegram
Золото на прошлой неделе испытало самое сильное падение за последние шесть лет — котировки просели примерно на 10%, и это стало серьезным ударом по настроениям инвесторов. Начав неделю на отметке $5023, котировки удерживали относительную стабильность лишь до утра среды, когда прорыв критической поддержки на уровне $4970 спровоцировал обвал на $120 всего за два часа. Масла в огонь подлила пресс-конференция главы ФРС Пауэлла, после которой цены сместились к границе $4800, а последующая капитуляция в ходе азиатской сессии четверга обрушила актив до $4538. Несмотря на кратковременные попытки коррекции к $4733, неделя завершилась на минорной ноте: золото установило локальный минимум на уровне $4477.
Подобные резкие коррекции традиционно выбивают из рынка спекулятивный капитал: краткосрочные игроки теряют уверенность, позиции закрываются, волатильность усиливается. Однако ключевой вопрос сейчас не в масштабе падения, а в том, изменилось ли что-то фундаментально.
Если смотреть на макроэкономическую картину, базовые драйверы роста золота никуда не исчезли. Государственные долги продолжают расти темпами, которые сложно назвать устойчивыми (госдолг США на прошлой неделе впервые за всю историю пробил отметку 39 трлн. долларов), глобальный экономический рост остается фрагментированным и уязвимым, а геополитическая напряженность не только не снижается, но в ряде регионов усиливается. В такой среде золото сохраняет свою роль стратегического защитного актива. Более того, текущая коррекция выглядит скорее как техническая разрядка после перегретого роста, чем как начало долгосрочного разворота.
Рынок сейчас сфокусирован на негативе, включая нежелание мировых центробанков снижать процентные ставки на фоне высоких цен на нефть. Однако это временное явление, так как сползание экономики США к рецессии вынудит ФРС снова смягчить политику, возможно, через новый раунд количественного смягчения (QE). И это вновь окажет положительное влияние на золото.
Что касается котировок в рублях, то следует помнить, что рублевая цена формируется как функция двух переменных: мировой цены золота в долларах и курса национальной валюты. Даже если глобально золото корректируется, ослабление рубля может полностью компенсировать падение или даже вывести рублевую цену в плюс.
В краткосрочной перспективе (1–3 месяца) наиболее вероятен сценарий боковой динамики с повышенной волатильностью. После резкого падения золото, скорее всего, будет консолидироваться. При сохранении текущего курса рубля это означает диапазон: 12000 – 13200 руб./грамм. В случае дальнейшего ослабления рубля (что исторически часто сопровождает периоды глобальной нестабильности) потенциал существенно выше. В таком случае золото может выйти в диапазон: 13500 – 15000 руб./грамм без необходимости новых исторических максимумов в долларах.
Именно поэтому для рублевого инвестора золото остается не просто защитным активом, а инструментом хеджирования валютных рисков. Текущая коррекция в долларах — это локальный шум. В рублях же долгосрочный тренд остается восходящим и, с высокой вероятностью, еще далек от завершения.
